Vodafone Group (VOD)
Сокращение дивидендов Vodafone — критична ли ситуация?
После того, как генеральный директор Vodafone Group (VOD) приступил в конце 2018 года к работе, он выразил оптимизм, что ему не придется сокращать дивиденды.
И вот 7 месяцев спустя европейский телефонный оператор сократил свои дивиденды на 40%! Но не будем паниковать, на самом деле это не плохая новостью для инвесторов.
И вот 7 месяцев спустя европейский телефонный оператор сократил свои дивиденды на 40%! Но не будем паниковать, на самом деле это не плохая новостью для инвесторов.
Сокращение дивидендов даст компании возможность улучшить свой баланс и сделать ключевые инвестиции, которые могут привести к приятному для всех росту.
Слабая прибыль
14 мая Vodafone отчитался о своих финансовых результатах за 2019 год и поразил инвесторов несколькими не очень позитивными новостями. Компания не только сообщила о слабых операционных показателях в своем основном бизнесе, но и объявила о резком сокращении дивидендов с 15,07 евроцента за акцию до 9 евроцентов за акцию!
Vodafone - огромная компания с операциями, охватывающими многие страны и многочисленными текущими стратегическими инициативами, поэтому трудно точно определить действительную причину, по которой результаты компании являются слабыми, помимо общей медлительности в европейской экономике. Тем не менее, компания подчеркнула, что ее деятельность в Испании и Италии пострадала от жесткой ценовой конкуренции.
Будем откровенны, слабые финансовые результаты не являются чем-то новым для акционеров Vodafone. Компания в основном сообщала о снижении выручки и прибыли за последние несколько лет. Фактически, операционная прибыль сократилась более чем вдвое с 2012 года. За 2019 финансовый год Vodafone сообщил о снижении выручки на 6,2% и операционном убытке.
Тем не менее, при корректировке на ликвидацию своего индийского бизнеса компания продемонстрировала органический рост на 0,3% и рост операционной прибыли на 9,4%, что наводит на мысль о проблеске надежды. После нескольких лет слабых результатов у компании была тяжелая работа, оправдывающая ее огромные выплаты дивидендов. В прошлом году Vodafone выплатил 4,1 млрд. евро в виде дивидендов, что было лишь незначительная часть от операционной прибыли, полученной компанией. Сокращение дивидендов может быть вполне разумным шагом!
Удержание баланса
Одной из основных причин сокращения дивидендов было желание сократить долг. Цель компании состоит в том, чтобы в течение нескольких лет довести коэффициент долговой нагрузки до уровня 2,5 к 3.
Если взять общий долг компании и разделить его на EBITDA, то коэффициент текущей ликвидности будет равен примерно 4. Если компания сможет использовать 1 или 2 млрд. евро в год для сокращения своей долговой нагрузки, она может показать прогресс в достижении цели левереджа в пределах несколько лет.
Конечно, Vodafone также имеет денежные запасы, а это 28,1 млрд. евро, большая часть которых может быть использована для погашения задолженности, но эти деньги распределяются по дочерним компаниям по всему миру и могут быть не так легко доступны. Если ситуация достигнет пика, компания также может продать активы, чтобы погасить долг. В прошлом году компания продала свой индийский бизнес в обмен на акции в публичной компании. Также ожидается, что в этом году она получит 2,1 млрд. евро на продажу своего новозеландского бизнеса.
Сокращение дивидендов является разумным шагом для обеспечения того, чтобы баланс оставался управляемым.
Инвестирование в бизнес
Причина, по которой акционеры Vodafone не должны слишком расстраиваться из-за сокращения дивидендов, заключается в том, что, помимо предоставления денег для сокращения долга, это обеспечит средства для инвестиций в бизнес. В верхней части списка идет модернизация сети до технологии 5G.
Также в списке идет финансирование приобретения компанией европейских активов Liberty Global. Если Vodafone хочет идти в ногу со своими крупнейшими конкурентами, ей необходимо обновить сеть до 5G.
Слабая прибыль
14 мая Vodafone отчитался о своих финансовых результатах за 2019 год и поразил инвесторов несколькими не очень позитивными новостями. Компания не только сообщила о слабых операционных показателях в своем основном бизнесе, но и объявила о резком сокращении дивидендов с 15,07 евроцента за акцию до 9 евроцентов за акцию!
Vodafone - огромная компания с операциями, охватывающими многие страны и многочисленными текущими стратегическими инициативами, поэтому трудно точно определить действительную причину, по которой результаты компании являются слабыми, помимо общей медлительности в европейской экономике. Тем не менее, компания подчеркнула, что ее деятельность в Испании и Италии пострадала от жесткой ценовой конкуренции.
Будем откровенны, слабые финансовые результаты не являются чем-то новым для акционеров Vodafone. Компания в основном сообщала о снижении выручки и прибыли за последние несколько лет. Фактически, операционная прибыль сократилась более чем вдвое с 2012 года. За 2019 финансовый год Vodafone сообщил о снижении выручки на 6,2% и операционном убытке.
Тем не менее, при корректировке на ликвидацию своего индийского бизнеса компания продемонстрировала органический рост на 0,3% и рост операционной прибыли на 9,4%, что наводит на мысль о проблеске надежды. После нескольких лет слабых результатов у компании была тяжелая работа, оправдывающая ее огромные выплаты дивидендов. В прошлом году Vodafone выплатил 4,1 млрд. евро в виде дивидендов, что было лишь незначительная часть от операционной прибыли, полученной компанией. Сокращение дивидендов может быть вполне разумным шагом!
Удержание баланса
Одной из основных причин сокращения дивидендов было желание сократить долг. Цель компании состоит в том, чтобы в течение нескольких лет довести коэффициент долговой нагрузки до уровня 2,5 к 3.
Если взять общий долг компании и разделить его на EBITDA, то коэффициент текущей ликвидности будет равен примерно 4. Если компания сможет использовать 1 или 2 млрд. евро в год для сокращения своей долговой нагрузки, она может показать прогресс в достижении цели левереджа в пределах несколько лет.
Конечно, Vodafone также имеет денежные запасы, а это 28,1 млрд. евро, большая часть которых может быть использована для погашения задолженности, но эти деньги распределяются по дочерним компаниям по всему миру и могут быть не так легко доступны. Если ситуация достигнет пика, компания также может продать активы, чтобы погасить долг. В прошлом году компания продала свой индийский бизнес в обмен на акции в публичной компании. Также ожидается, что в этом году она получит 2,1 млрд. евро на продажу своего новозеландского бизнеса.
Сокращение дивидендов является разумным шагом для обеспечения того, чтобы баланс оставался управляемым.
Инвестирование в бизнес
Причина, по которой акционеры Vodafone не должны слишком расстраиваться из-за сокращения дивидендов, заключается в том, что, помимо предоставления денег для сокращения долга, это обеспечит средства для инвестиций в бизнес. В верхней части списка идет модернизация сети до технологии 5G.
Также в списке идет финансирование приобретения компанией европейских активов Liberty Global. Если Vodafone хочет идти в ногу со своими крупнейшими конкурентами, ей необходимо обновить сеть до 5G.
Обновление будет дорогостоящим, поскольку Vodafone по-прежнему не хватает необходимого присутствия на нескольких рынках, и ей также придется платить за дополнительное оборудование вышек сотовой связи. Однако Vodafone добился определенного прогресса в развертывании 5G. Компания объявила, что этим летом запустит услугу 5G в Великобритании.
В ожидании сделки Vodafone согласилась заплатить 18,4 млрд. евро за активы Liberty Global в Германии, Чехии, Венгрии и Румынии. Она финансирует сделку наличными и задолженностью.
Это приобретение увеличит масштабы продаж Vodafone на нескольких европейских рынках, что поможет компании конкурировать с местными игроками. Увеличение масштабов продаж на определенных рынках означает, что у Vodafone будет больше клиентов в таких странах, как Германия, использующих ту же базовую сетевую инфраструктуру. Это более эффективное использование телекоммуникационной сети и в конечном итоге приведет к более прибыльному бизнесу для Vodafone на этих новых рынках.
Также эта сделка поможет компании ускорить цикл обновления 5G на этой территории, поскольку такие же расходы, необходимые для покупки спектра и оборудования вышек сотовой связи, могут быть использованы для более широкой клиентской базы. Таким образом, инвестиции в бизнес путем стратегического приобретения клиентов идут рука об руку с инвестициями в модернизацию сети.
Да, сокращение дивидендов может быть проблемой на первый взгляд, но это лучшая альтернатива, чем допустить стагнацию основного бизнеса из-за недостаточных инвестиций.
В ожидании сделки Vodafone согласилась заплатить 18,4 млрд. евро за активы Liberty Global в Германии, Чехии, Венгрии и Румынии. Она финансирует сделку наличными и задолженностью.
Это приобретение увеличит масштабы продаж Vodafone на нескольких европейских рынках, что поможет компании конкурировать с местными игроками. Увеличение масштабов продаж на определенных рынках означает, что у Vodafone будет больше клиентов в таких странах, как Германия, использующих ту же базовую сетевую инфраструктуру. Это более эффективное использование телекоммуникационной сети и в конечном итоге приведет к более прибыльному бизнесу для Vodafone на этих новых рынках.
Также эта сделка поможет компании ускорить цикл обновления 5G на этой территории, поскольку такие же расходы, необходимые для покупки спектра и оборудования вышек сотовой связи, могут быть использованы для более широкой клиентской базы. Таким образом, инвестиции в бизнес путем стратегического приобретения клиентов идут рука об руку с инвестициями в модернизацию сети.
Да, сокращение дивидендов может быть проблемой на первый взгляд, но это лучшая альтернатива, чем допустить стагнацию основного бизнеса из-за недостаточных инвестиций.
